01
非托管
Pangolins 提供策略与风控，不接管用户资产。
Pangolins / Morpho Curator
管理风险，而非资金
不托管资金，不包装收益。只筛选市场、约束流动性、执行风险边界。
承诺不够，行为必须可验证。
Vault 状态
公开快照
风险模式
保守
数据状态
公开预览 / 非实时
风险引擎
Pangolins Curator 框架
市场抵押品流动性
信任
可验证
流动性
先于收益
托管
非托管
01 / Verifiable Trust
信任不是写出来的，是执行出来的。
在开放借贷市场里，信任来自可追踪的路径、可解释的规则和可复核的动作。
行动先于承诺
链上可追踪，规则可解释，边界不漂移。
原则路径执行
通过拒绝
02 / Curator Boundary
Curator 不是收益包装者，而是安全边界的守门人。
进入之前先定义退出。收益排在流动性、抵押质量和风险边界之后。
边界先于收益
先保留退出能力，再讨论收益增强。
Admission layer
边界优先。
边界退出纪律
准入检查选择性进入
风险路径
退出路径
收益来源
03 / Continuous Security
安全不是一次审计，而是一套持续运行的纪律。
市场、抵押品、流动性、预言机和链环境，进入同一个监控框架。
看见路径
不神秘化能力，也不把触发器交给市场。
运行
监控
预警
响应
信号层
Product Thesis
风险不是收益的反面，而是产品本身。
收益可以复制，信任必须积累。
Pangolins 的原则是一组边界：非托管、可解释、主动筛选、退出优先。
02
拒绝黑箱
不依赖不可验证的链下交易、私下承诺或模糊收益来源。
03
主动筛选
先看协议、抵押品、流动性和依赖关系，再决定是否进入市场。
原则栈
边界
原则先于收益。
筛选、约束、响应，共同构成风险边界。
筛选约束响应
04
过度抵押
偏好风险结构清晰、抵押充分、退出路径可解释的借贷市场。
05
透明披露
公开原则、收益来源、风险路径和方法论，不公开会削弱执行质量的触发器。
06
防御执行
风险上升时，先停止扩张、复核路径，再处理可回收流动性。
Monitoring / Transparency
透明止于边界，纪律始于执行。
Monitoring 只展示公开状态、风险路径和系统健康。具体阈值、撤出规则与执行时序不作为公开信号暴露。
公开层
Monitoring
当前状态
风险路径
响应边界
公开
公开纪律、状态与边界；保留会影响执行质量的细节。
保护
阈值
执行时序